海澜之家港股IPO为环球第二大男装品牌面对库存滞销危险

发布日期：2025-12-14 06:19:06 点击次数：

　　打扮行为生涯必须品，早已超越“遮体御寒” 的原始功用，融入通常起居、社交互动、自我外达中，成为审美价格、生涯品格与自我立场的直观显示。

　　按品牌收入谋略，2024年中邦打扮市集界限已抵达1.5万亿元，估计到2029年将越过1.9万亿元，2025年至2029年的复合年增加率为4.7%。

　　近年来，受消费疲软、本钱上升等影响，邦内打扮行业正阅历“量利双降”的辛苦周期，正在此配景下，有A股打扮上市公司赴港IPO。

　　格隆汇获悉，即日，男装巨头海澜之家（600398）向港交所递交招股书，拟正在香港主板上市，华泰邦际为其独家保荐人。海澜之家2000年已正在上交所上市，截至本日收盘，A股市值约294亿元。

　　海澜之家以男装为主，2003年提出“男人的衣柜”定位，聚焦20-45岁男性打扮产物；2017年创立新的子品牌黑鲸及女装品牌OVV，还正在2019年收购婴童装品牌英氏，营业逐步众元化。

　　同时，公司还为企业及机构客户供应量身定制的职业装管理计划，并规划生涯体例家居品牌海澜优选，供应精选衣饰、家居及家庭用品。

　　除了自有品牌外，海澜之家还把营业拓展至运动衣饰规模，独家规划中邦大陆地域的阿迪达斯Future City Concept“FCC”营业，并具有HEAD品牌正在中邦大陆、香港、澳门及台湾地域的衣饰授权。2024年公司正在近城区推出都会奥莱新业态，为消费者供应众品牌扣头零售产物。

　　整体来看，2022年至2025年上半年（简称“讲述期”），自有品牌营业为公司孝敬了90%以上的收入，此中70%以上的收入来自海澜之家品牌，其他品牌（OVV、英氏及海澜优选）的收入占较量低。

　　纺织打扮物业链上逛紧要为纺织原料、面料坐蓐、辅料供应类企业，参加者网罗中华棉花集团、新赛股份、恒力石化、荣盛石化、富春染织、天虹纺织等。

　　中逛打扮成立与加工枢纽紧要肩负将面料、辅料加工为制品打扮，遵照营业形式可分为自有品牌成立企业、代工/贴牌坐蓐企业两类，参加者网罗申洲邦际、鲁泰A、维珍妮、晶苑邦际等。

　　下逛打扮发卖企业除了海澜之家外，另有安踏、李宁、雅戈尔、宁靖鸟、波司登、江南平民、森马、耐克、拉夏贝尔、阿迪达斯、H&M、ZARA等浩瀚品牌。

　　值得贯注的是，海澜之家的坐蓐与营运依赖外部采购，容易受到采购代价摇动、供应链坚固性、产能和质料独揽等不确定要素的影响。

　　公司依赖与一面供应商签署的可退货采购策画，未售生产品可正在适销季完结后按商定要求退回。讲述期内，海澜之家的可退货商品金额占同日存货总额的65%以上，假设供应商面对产能束缚、滚动性压力，或因市集情形拒绝接收干系策画，公司可以须持有滞销存货，从而影响经贸易绩。

　　其它，假设公司无法确实预测市集需求，可以面对库存滞销等情形。2022年至2024年，海澜之家的存货从约94.55亿元加众至119.87亿元，存货周转天数也从351天伸长至379天。

　　海澜之家的产物紧要正在中邦内地发卖，同时正在马来西亚、菲律宾、越南、新加坡、泰邦也有营业，客户紧要网罗零售商、经销商、企业打扮定制营业客户及小我客户。

　　此中，公司的线下渠道由直营店、加盟共同人及经销商运营门店构成，截至2025年6月末，公司正在环球规划共7209家门店，此中5723家为海澜之家门店。讲述期内，公司线下渠道的收入占比有所消重，但仍越过66%。

　　除了线下渠道外，海澜之家还通过天猫、京东、抖音、速手、小红书及微信等电商渠道实行线上发卖。讲述期内，公司线上渠道爆发的收入占同期总收入的比例从16%晋升至20.5%，异日假设电商平台的发卖本钱加众，可以会影响公司事迹。

　　此中，得益于疫情防控步调放宽后，线下门店运营苏醒，公司自有品牌产物发卖收入加众，促进2023年收入加众。

　　2024年海澜之家收入下滑，紧要因为消费者行径更为理性，整年天气偏暖导致高价秋冬打扮销量下滑，以及2023年出售男生女生，导致自有品牌营业收入消重。

　　从公司自有品牌、邦际运动品牌互助以及都会奥莱的中邦直营店及加盟共同门店枢纽运营数据来看，2024年的产物销量有所下滑，均匀售价也降至251.2元。

　　公司紧要自有品牌、邦际运动品牌互助以及都会奥莱的中邦的直营店及加盟共同门店枢纽运营数据，图片来历于招股书

　　海澜之家正在营销上砸了不少钱，2022年至2024年，其分销及发卖开支从34.25亿元晋升至48.41亿元，假设营销政策未能有用的吸引与留住客户，可以会影响公司的盈余才气。

　　中邦打扮市集的发达高度依赖消费者的审美、嗜好和品牌出名度，假设消费者嗜好转动，或打扮消费增加放缓，可以会影响公司事迹。

　　值得贯注的是，2025年前三季度，海澜之家、雅戈尔、森马衣饰、比音勒芬等打扮企业的归母净利润均有下滑。

　　从发卖毛利率来看，2024年海澜之家高于雅戈尔、森马衣饰，低于比音勒芬、报喜鸟、地素时尚等同行。

　　按用处和用户群体划分，打扮可分为男装、女装、婴童装、运动装及其他打扮。此中，女装是最大的细分品类，也是比赛体例最为涣散的规模；婴童装市集界限相对较小，以置换需求为主；运动衣饰是2020年至2024年间增加最速的打扮品类之一，复合年增加率达10%。

　　男装行为中邦打扮市集的紧急分部，任事于约6亿男性消费者正在作事、通常及正式景象的着装需求。2024年中邦男装市集界限约2706亿元，估计到2029年将增加至3113亿元，复合年增加率约2.7%。

　　中邦打扮行业比赛激烈且市集涣散，浩瀚企业正在产物格料、代价、供应链结果、发卖渠道及品牌声誉等方面开展比赛，跟着消费者偏好逐步转向畅速性、功用性及性价比，具备壮健产物研发才气、圭臬化营运流程及数据与实体供应链整合才气的品牌，更有上风掌管市集机缘并促进反复采办。

　　按品牌收入谋略，2024年前五大企业合计占领约10.5%的市集份额，此中，海澜之家以1.3%的市集份额成为中邦第四大打扮企业，同时也是环球第二、邦内最大的男装品牌。

　　海澜之家总部位于江苏省无锡市江阴华士镇，前身江阴奥德臣精品面料衣饰有限公司创设于1997年，1999年改制为股份有限公司，2000年正在上交所上市。

　　股权布局方面，截至2025年11月15日，周筑平、周立宸、周晏齐、海澜投资、海澜集团及荣基邦际协同独揽公司约60.13%股份，为控股股东集团。

　　目前，37岁的周立宸掌握海澜之家董事长兼总司理，他是周筑平的儿子、周晏齐的弟弟，2024年11月得到清华大学工商办理硕士学位。周立宸2013年参预公司，正在集团内先后掌握众个职务，网罗上海浦东海澜之家衣饰有限公司副总裁、海澜之家品牌办理有限公司董事长、海澜之家邦际贸易（香港）有限公司奉行董事等。

　　副董事长顾东升本年53岁，2016年9月得到长江商学院高级办理职员工商办理硕士(EMBA)学位，顾东升曾掌握江苏长博集团有限公司办理职员，1998年参预公司，掌握过海澜集团投资部司理、上海澐观品牌办理有限公司奉行董事等职务。

　　财政总监秦敏杰本年52岁，2001年8月卒业于南京大学工商办理专业，秦敏杰曾掌握公司财政办理部部长、海澜集团财政办理部部长。

　　值得贯注的是，招股书显示，2023年6月、2024年6月、2024年9月、2025年7月，海澜之家分袂支出现金股息约18.57亿元、26.9亿元、11.05亿元、8.65亿元，三年累计派息超65亿元。

　　本次赴港IPO，公司拟召募资金用于优化及扩充正在中邦内地的发卖渠道及巩固正在各发卖渠道的影响力；品牌筑打算划；推动与邦际品牌的互助；潜正在投资、团结及收购时机；深化各营业分部的数字化及音讯本领才气；维持研发行动并促进新产物更始；营运资金及凡是企业用处。

　　举座而言，原委众年发达，海澜之家已成为男装龙头企业，并将营业拓展至女装、童装规模，但营收仍高度依赖主品牌“海澜之家”，存正在简单品牌依赖危机，同时还面对着高库存、主品牌增加乏力、行业下行压力，异日公司能否通过吸引更众年青客群及拓展海外市集来完成事迹增加，格隆汇将继续闭怀。